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档案2009年6月

Soapstone Networks Inc(纳斯达克:肥皂)宣布它打算清算并提起了它的清算计划.

我们一直在肥皂(见我们的帖子存档这里)因为它与Mithras Capital,Mithras Capital的活动投资者净现金价值远低于其净现金价值,披露了去年10月的8.7%。当我们启动我们的立场时,股票价格从$ 2.50起到4.13美元,以4.13美元,为肥皂提供61.0米的市场资本化。我们上次估计公司的净现金价值为80.3亿美元或每股5.21美元。该公司现已宣布,它建议清算。据估计,总分布,包括每股3.75美元的特殊现金股息,每股每股4.00美元至4.50美元

新闻稿公司载于以下:

肥皂石网络宣布董事董事会清算和解散计划的批准,并拒绝运营

MAINRICA,MA,2009年6月15日 - SOAPSTONE NETWORKS INC.(纳斯达克:肥皂),今天宣布其董事会(董事会“)一致批准了公司的解散和清算计划(”清算计划“ “)它将提出申请股东批准此类计划的代理声明。

作为本决定的一部分,该公司已停止SOAPStone提供商网络控制器(PNC)产品的开发和销售,并将其劳动力减少50〜14名员工。此外,如果公司的股东批准清算计划,本公司打算提出解放证书,从纳斯达克发布其股份,销售并将其非现金资产销售,令人满意或解决其剩余负债和义务,包括任何责任并索赔,在整个风中终止其剩余的员工,并将一个或多个分配给其股东可用于分销的现金。

本公司还宣布,其董事会一致批准了每股3.75美元的特殊现金股息,规定董事会可以在以后调整此类金额,以确保剩余现金以满足潜在负债。在本公司股东批准清算计划的股东大会后,将支付此类股息,并与已与特拉华州秘书的解释证明。

本公司已分析其清算价值,目前估计,随后对股东的分配金额为每股0.25美元至0.75美元,总分销,包括非凡的现金股息,每股4.00美元和4.50美元。然而,这些分配的金额可能根据卓越的已知和或有负债的解决方案以及本公司目前未知的索赔可能的索赔可能的估计而变化。如果在其解散之前,该公司在董事会此处收到交易的要约,请在董事会中向股东提供卓越的价值,而不是计划根据计划下的估计分布的价值,同时考虑到可能影响估值的所有因素,包括支付或关闭的时序和确定性,信用市场风险,拟议的条款和其他因素,清算计划和解散可能被遗弃支持此类交易。

董事会在完成本公司以加强股权价值的各种战略替代品的详尽评估后作出了这一决定,包括但不限于继续执行本公司的商业计划,将现金股息支付给公司的股东,回购由其资本股票股份,销售或销售或旋转公司资产,合作或其他协作协议,合并,销售或清算,公司或其他战略交易。公司及其外部顾问,包括其财务顾问摩根士丹利&有限公司在识别潜在买家或战略合作伙伴并与几个潜在的合作伙伴进行谈判时,致力于确定的大量时间和精力;但是,该过程没有产生潜在的交易,董事会视为合理可能对其股东提供更大可变现的价值,而不是根据清算计划的完全解散和清算。

[全面披露: 我们有肥皂。这既不是购买或销售任何证券的建议。所有提供的信息都被认为可靠,仅供参考。在投资任何安全之前做自己的研究。]

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我们正在退出我们的位置Amtech Systems Inc(纳斯达克:SSYS)昨天收盘5.65美元,因为股票以其估值大量的溢价交易。我们将该职位达到2.78美元,所以we’以绝对的基础重新增加103.2%。 S.&P500指数在712.87的日期关闭我们在昨天开设了职位并关闭了944.74, 意思是we’相对基础上涨70.9%.

后验尸

2009年3月5日,我们以2.78美元的收盘价在ASYS中发起了职位(见我们在这里的初始帖子)。公司的价格为2.78美元,市场资本化25.3亿美元。我们估计,每股清算价值近60%近60%,或每股4.40美元。 Syys在我们在清算价值的估计下的三分之二的估计下交易,但异常,在艰难的运营环境中继续产生积极的经营现金流量和收益。管理层似乎已认识到该股太便宜,并授权买入400万美元的股票回购。我们唯一的批评是,回购可能更大。私人投资者Richard L. Scott先生披露了去年7月份的7.0%。斯科特议员继续购买股票,截至今年2月17日,占7.1%的ASYS的杰出股票。我们对斯科特先生的任何一切都不了解,但我们喜欢看到一个大型股东在股票价格下降时增加了他的股权。出于这些原因,我们认为SHYYS在其清算价值的折扣折扣上表示非常好的价值,这就是我们将其添加到的原因绿别的Portfolio.

[全面披露: 我们有ASYS举行。这既不是购买或销售任何证券的建议。所有提供的信息都被认为可靠,仅供参考。在投资任何安全之前做自己的研究。]

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更新 June 16, 2009: 肥皂宣布它建议清算。请参阅下面的帖子。

更新 June 3, 2009: We’ve将此帖子固定到首页。现在和7月4日之间的任何新帖子将出现在此帖子下面。

2009年6月1日标志着EmberBackd的第二季度结束。它’再次报告表现的时间绿别的Portfolio以及投资组合中的职位,讨论了我们的估值方法的演变,并概述了Felenbackd.com的未来方向。

EmbalBackd产品组合的第二季度表现

第二季度没有任何重磅炸弹绿别的Portfolio, 绝对基础上涨74.2%,这是52.8% 高于s的回报&P500 return在同一时期。这一时期的巨大积极回报是令人振奋的,但我们的庆祝活动是难以避免在季度上涨25.0%的市场上的良好回报。我们的Q1性能为-3.7%(见我们第一季度表现这里),这意味着自成立以来的总回报(假设每个季度的平等加权)是67.8% 反对s的回报&p500为11.6%,或在S的回报中表现优于56.2%&P500.

确定如何仍然为时尚早格林别的战略投资于催化剂的低估资产情况正在进行,但我们认为我们正在朝着正确的方向前进。下面阐述是所有股票的列表绿别的Portfolio2009年2月28日星期五,2009年2月28日星期五,2009年2月28日的最后一届交易日关闭,每天的绝对和相对绩效。

EmbalBackd Portfolio Performation 2009 Q2您可能已经注意到我们表现性能的奇怪。 S.&第二季度P500指数上升了25.0%(从735.09到919.14)。我们+ 74.2%的性能可能表明对S的表现优于表现&P500指数为49.2%,而我们报告表现优于52.8%。我们以略微不同的基础计算我们的性能,记录S的水平&P500指数当天,每股股票被添加到产品组合中,然后将每股股票的性能与同一保持期的指数进行比较。这总相对因此,性能是每股股票的平均性能,反对s的性能&P500索引同期。正如我们上面讨论的那样,Fellbackd的职位的持有期太短暂,无法在长期(2到5年)中提供有关策略的可能表现的任何有意义信息,但我们相信该策略应以小额保证金更优于市场.

GreenBackd的估值方法

我们开始努力扩展我们对1934年版Benjamin Graham所描述的基于资产的估值的理解安全分析。 (你可以看到我们的格雷厄姆摘要’s approach here)。通过与读者的一些良好的讨论,其中许多人在基金管理行业工作,作为经验丰富的分析师甚至管理对冲基金的成员,并通过纳入Marty Whitman的观察(见Marty Whitman对Graham净净式公式的调整这里)和Seth Klarman(我们的Seth Klarman系列在这里开始),我们已经改进了我们的过程。我们认为,由于对Graham的清算价值方法的相当未编纂的应用,这已经进入了对资产负债表的更现实的分析以及财务报表中某些披露与资产价值的关系。我们的分析现在是比我们开始的,并且表现出更好的性能,我们的分析更加强大。

Tweedy Browne提供一些令人信服的基于资产的估值方法的证据.

更新 on the holdings in the 绿别的Portfolio

还有十一个股票剩下绿别的Portfolio:

  1. vxgn. (added March 26, 2009 @ $0.48)
  2. 德拉德 (added March 9, 2009 @ $0.88)
  3. Sys. (added March 5, 2009 @ $2.78)
  4. 披肩 (added February 27, 2009 @ $0.60)
  5. ditc. (added February 19, 2009 @ $0.89)
  6. 肥皂 (added February 2, 2009 @ $2.50)
  7. nstr. (added January 16, 2009 @ $1.91)
  8. ACL (added January 8, 2009 @ $0.60)
  9. 数学 (added December 17, 2008 @ $0.68)
  10. ABTL. (added December 11, 2008 @ $0.43)
  11. Avgn. (added December 1, 2008 @ $0.65)

GreenBackd.com的未来

我们正在休假。我们’LL在7月4日之后返回全职,始终保留在液中发布有趣的想法并更新我们的开放职位的权利。如果你’在此期间重新寻找网网,有两个良好的屏幕:

  1. Gurufocus.有一个格雷厄姆网网屏幕(每年249美元)
  2. 格雷厄姆投资者NCAV屏幕(自由)

EmbalBackd是一种爱的劳动。我们每周都尝试创建新的内容,并在东部的午夜东部标准时间之后,股票分析,以便在市场开放前一天之前,他们可以在市场上进行。目前正在溢价交易的大部分库存,我们最初确定他们在折扣上折扣到我们确定的价格。这意味着有足够的机会对我们的想法进行交易(不是我们建议您在不阅读我们的披露并进行自己的研究)。如果您在此发现引人注目的想法,并且您可以从中获得一些价值,您可以通过PayPal捐赠来支持我们的努力.

我们期待为您带来最好的低估资产情况,我们可以在下季度挖掘。

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