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归档于2012年7月

全球有两个伟大的新论文“predictiveness”Graham / Shiller的循环调整价格收入(CAPE)比例。首先,价值问题:股票指数的可预测性回报,由Natascia Angelini,Giascomo Bormetti,Stefano Marmi和Franco Nardini审查了Cape在美国,比利时,法国,德国,日本,荷兰,日本,日本,荷兰,荷兰的几个不同时期预测长期股票市场表现的能力。挪威,瑞典和瑞士。从摘要:

本文的目的是双重的:提供理论框架,并为Shiller提供进一步的实证支持’S基于循环调整的价格收益(CAPE)比率的股票市场价格的拟股测试。我们将本文的第一部分投入到实证分析,我们表明了这一点Cape是一个强大的预测因素,不仅适用于美国的未来市场,而且还为美国比利时,法国,德国,日本,荷兰,挪威,瑞典和瑞士等国家。我们展示了四个相关的经验事实:i)对数对数的醒目能力降低价格比率以预测指数的回报,其中R平方度随着时间的平衡,II)这一证据如何增加从返回到总回报的转换,III)在不同的时间视野中移动,回归系数以统计上稳健的方式恒定,并且IV)当通过长期利率调整前体时预测的差。在第二部分中,我们提供了实证观察的理论典范。事实上,我们提出了一个简单的价格动态模型,其中回报增长取决于三个组分:a)一种动量成分,在代理人方面自然合理’相信,看涨市场的预期收益率高于看不见的市场; b)与价格比例为零的日志收益成比例的基本组成部分。该比率的初始值决定了参考生长水平,其中实际股价可能偏离随机外部干扰的影响,以及C)一种驾驶组件,其确保股票价格的扩散行为。在这些假设下,我们能够证明,如果我们考虑足够大的时期,预期的返回率和预期的返回率在价格比值的日志收益的初始时间值中是线性的,而他们的方差是零,收敛速率等于减号。最终这意味着,在我们的模型中,股票价格动态可能会产生气泡并在短期和中常运行中崩溃,而对于未来的长期返回,估值比仍然是一个很好的预测因子。

图1从纸张(下面提取)显示2年至16年的16年回归1871 - 2010年(点按时间顺序组织,根据浅蓝色,绿色,黄色和橙色的颜色量级,以浅蓝色,绿色,黄色和橙色;左上面板中的标签参考指定年份的第一个月对应的点。) :

第二篇论文,Shiller-PE在新兴市场工作吗?由Joachim Klement检查 岬 作为35个国家的预测和估值工具,包括新兴市场。klement发现Cape是一个可靠的长期估值指标,用于发达国家和新兴市场。klement使用指标在未来五到十年内预测当地股票市场上的实际回报(如下所示的展品11和12所示):

发达市场

新兴市场

Klement对发达市场进行了一些有趣的观察:

查看不同市场的预测以下观察结果:

对于所有发达的股票市场,地方货币的预期实际回报是积极的十年后,负实返回的概率通常很低。

拥有最低预期未来回报的市场是美国与加拿大和丹麦一起承诺真正的回报比整体发达的市场更低。

•由于美国股票市场的预期收益低,所发达市场股票的相同加权组合将比典型的价值加权组合表现得明显好。关于股票市场指数中最佳部门和国家重量的目前争论仍在继续,并且存在许多不同的竞争方法,如同等级,基本权重,加权GDP加权或平等的风险贡献或最小方差。陪审团仍然是这些方法中的哪一个是最适合长期投资者的最佳选择,但我们的计算表明相同的加权组合应该优于一个重量的价值。

•再次看各个市场,我们看到了最具吸引力的市场通常是危机欧洲股市,特别是希腊,目前具有如此低的估值,即未来五年的真正回报可能接近100%。但是,芬兰,法国或德国等市场更稳定的市场也提供了有吸引力的长期回报可能性。

和新兴市场的klement:

虽然这一点对新兴市场的预测通常具有稍高的预测误差与他们联系我们仍然可以观察一些普遍趋势:

新兴市场股市似乎有望显着降低实际回报而不是发达的股票眼下。

•特别是秘鲁,哥伦比亚或印度尼西亚这样的较小的新兴国家,目前的回报不如巴西或泰国等更多发达的邻国。

一些目前像中国或印度这样的时尚投资国家只提供平均回报前景。

•从区域角度来看,似乎东欧国家与土耳其和南非一起提供最低的未来股票市场,而亚洲总体而言只应平均,拉丁美洲只有巴西似乎是目前有价值的投资。

H T 世界β

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价值投资国会宣布推出了一个名为the的最高想法比赛价值投资挑战。这个想法是给予“鲜为人知的(但同样辉煌)投资者”10月1日举行下一个价值投资大会的机会&2012年,2012年在纽约市沿着世界知名的投资者,包括David Einhorn和Bill Ackman。

“投资大会的目标始终是在差异化思维茁壮成长的环境中带来最佳和最聪明的舞台上,”惠特尼·蒂尔森(惠特尼),联合创始人和投资大会的主席。“这场新比赛将有助于确保国会与会者有机会利用真正独特的视角,并听取一个想法上升到顶部的投资者。”

要符合条件,竞赛与会者必须是Sumzero社区的现状,并在对冲基金,共同基金或私募股权基金中雇用。

这里’s the 新闻稿:

2012年7月11日12:30 et

价值投资国会和SUMZERO宣布第一次价值投资挑战的伙伴关系

挑战获奖者将有机会在第八届纽约价值投资大会上呈现他/她最好的想法

纽约,纽约–(Marketwire – Jul 11, 2012) –投资大会和Sumzero,Inc。昨天宣布推出顶级想法比赛价值投资挑战。终极的 挑战 目标是鼓励高质量的投资研究,出土的投资人才,并达到游戏领域,以便较鲜为人知的(但同样辉煌)投资者有机会在同一高调的价值投资大会受众面前呈现传奇的投资者,如大卫einhorn和比尔阿克曼。

被要求参赛者贡献一家投资编写,涵盖一家公司至少在市值至少3亿美元的公司。提交的提交将由一支着名的价值投资者团队评估,其中几十年之间的专业经验。

赢家价值投资挑战将有机会在10月1日举行的下一个价值投资大会上呈现他/她的想法&2012年,2012年在纽约市沿着世界着名的投资者,包括David Einhorn,Barry Rosenstein和Alex Roepers,名称是一些。

“投资大会的目标始终是在差异化思维茁壮成长的环境中带来最佳和最聪明的舞台上,”惠特尼·蒂尔森(惠特尼),联合创始人和投资大会的主席。“这场新比赛将有助于确保国会与会者有机会利用真正独特的视角,并听取一个想法上升到顶部的投资者。”

“我们创造了这场比赛的原因之一是识别新的伟大投资者,否则可能永远可能有机会展示他们在这样一个盛大平台上的思考,”Divya Narendra,CEO / Sumzero,Inc。的联合创始人“有很多令人难以置信的投资者,没有大规模听到的,因为他们不’T管理很多资产或因为他们避风港’T展出了一个大块贸易。本次比赛旨在纠正这一点。它’关于创造机会,识别人才,并加入对话。”

符合条件的竞争与会者必须是Sumzero社区的现任成员,目前必须在对冲基金,共同基金或私募股权基金中雇用有限的例外。关于资格的更多信息以及如何在比赛的官方网站上提供参加比赛的信息:www.valueinvestingChallenge.com...

比赛于2012年7月10日正式开除,并将在2012年8月17日结束。赢家将于2012年9月18日星期二宣布。

有关资格和如何输入比赛的更多信息valueinvestingChallenge.com..

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