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档案2012年11月

做什么保密要求透露关于对冲基金投资组合控股吗?在从他们隐藏的投资组合控股揭露对冲基金技能,一篇要在即将到来的财务期刊上发表的论文(或看2012年2月版本SSRN),作者Vikas Agarwal,Wei Jiang,Yuehua Tang,Baozhong Yang询问是否机密控股表现出卓越的性能在普通课程中的13F上披露。

机构投资经理必须披露他们的季度投资组合控股在13f形式。 13(f)条规则允许秒延迟披露,这是“在公共利益或保护投资者中必要或适当的披露”。当文件员请求时机密待遇对于某些控股,他们可以省略他们的表格13f。机密期到期后,文件管理器必须通过提交一个持有持股修改原始表格13F.

机密待遇允许对冲基金积累更大的位置有股票,到在更长的时间内传播交易。资金请求保密性,并在及时披露投资组合控股可以透露有关专有投资策略的信息其他投资者可以在没有产生研究成本的情况下自由乘坐。最佳轨道记录的投资者的13F档案之后是许多投资者。沃伦·巴菲特’s new holdings 那么紧随其后那他定期要求保密治疗在他更大的投资上。

对冲基金比其他机构投资者更频繁地寻求机密性。它们占所有机构的30%,但占所有机密申请的56%。平均对冲基金将其总投资组合价值的三分之一抵消纳入保密,而同样的数字是投资公司/顾问的五分之一,以及银行和保险公司的十分之一。

作者制作了三个重要的发现:

  1. 对冲基金具有与更积极的投资组合管理相关的特征,例如那些管理大型和集中的投资组合,并采用非标准投资策略(即,较高的特质风险)更有可能要求保密性.
  2. 机密持有是更有可能由与信息敏感事件相关的股票(例如并购)组成和股票受到影响更大的信息不对称 ,即那些人较小的市场资本化较少的分析师之后.
  3. 对冲基金的机密控股表现出明显更高的异常性能与他们的原始控股相比,不同的地平线从2个月到12个月。例如,12个月地平线的差异从年化的5.2%到7.5%。

阅读A.2012年2月版本SSRN.

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