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档案2013年6月

进一步到这篇文章价值严重滞后魅力:价值高级现在是折扣SAJ Karsan要求计算使用eBit / ev的价值溢价:

此图表显示了使用eBit / EV计算的平均年度价值溢价(Decile 10—二十五岁的非金融股来自1999年期间的最大50%。

ebit值优惠水平红线是该期间的平均EBIT / EV值溢价为5.4%。 2009年,除了价值 premium has been negative since 2007(虽然迄今为止,迄今为止有一个非常小的溢价。即便如此,2009年回报的幅度意味着,在自2007年以来的总体中,价值溢价仍然略有阳性。

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来自品牌研究所的两个有趣的图表’s annual 价值与魅力2013年更新。第一个展览(2)显示过去五年的价值溢价消失,及其过去两年的反转。黄色虚线显示了由1968年至2012年的价格与账面价值排名的十大十字架投资组合的平均回报。历史上,价格对账面价值越高,回报越低。在Decile 10中返回股票之间的差异(“value”投资组合)和Decile 1(“glamour”投资组合)是价值保费。自2007年以来,这种关系似乎已经崩溃(以蓝色显示),自2010年以来倒置(以红色显示)。价值高级现在是价值折扣!美国价值优惠

第二个展览(3)显示了魅力的滚动五年的年化相对性能。在过去的两个劳动力五年期间,美国的价值股票。–marked in yellow–在32年内提供了最糟糕的相对表现1980年的数据。非U.S。价值股票继续表达。滚动五年的价值与魅力正如第二个展览表明,it’对于这么多而且非常长时间的价值不寻常。 2000年的最后一段表现不佳,而且它不是’TS深或延长。一个可能的解释是Low P / B值策略现在是如此众所周知的,低于P / B价值股票,因此价值投资者必须做一些特别倾销的东西。更有可能是这是一个简短的表现期在牛市的尾端和随后期间的价值的相对表现将弥补.

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这个问题巴伦的携带简短的文章关于活动家对冲基金并提及Activist Jeff Ubben.和他的公司威廉科资本,这被认为是精英活动家资金之一,因为它有平均涨幅为144%在他们提交13D形式的公司中。

一些显着的控股包括:

  • Adobe Systems Inc.
  • CBRE Group Inc.
  • 麦格劳山
  • Micros Systems Inc.
  • Microsoft Corp.
  • 摩托罗拉解决方案公司
  • MSCI Inc.
  • 缬草药业国际机构

您可以看到他们最近的控股列表这里.

Ubben正在发言第9届年度纽约价值投资大会9月16日&2013年,2013年在林肯中心的Fredrick P. Rose Hall的爵士乐。

Ubben将伴随着世界上一些最成就的投资者,并且有充分的理由:他们希望成为第一个听到资金经理的投资思想的人,他们经过了解他们的客户和自己的恒星返回的经过验证的记录。

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这是最新的圣路易斯菲恩弗雷德沃伦巴菲特的青睐市场措施,总市场资本化-GNP:

弗雷德图

Q1 2013比率 - 最近一点 - 是110%.

根据FRED数据,Q1 2000 TTM / GNP峰值比为158%,而且Q3 2007 TTM / GNP峰值为114%。这整个时期的平均水平 - 1949年第三季度到2012年Q3 - 是69%。上次市场以低于平均值的比例交易是2009年第1季度.

这是日志版本:

弗雷德图

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是AAII情绪调查逆势 Indicator?Charles Rotelut,CFA问道如果AAII情绪调查结果,则指示未来的市场方向.

每周从星期四12:01前午11:59星期三。 Aaii询问其成员是一个简单的问题:

您是否觉得未来六个月的股票市场的方向会上升(看涨),没有变化(中性)或下降(看跌)?

aaii.成员通过访问情感调查页面参加(www.aaii.com/sentmentmurvey. )关于AAII.com和投票。

看涨情绪在调查的生活中取得了38.8%。中性情绪的平均平均为30.5%,看跌的情绪在调查的生活中取得了30.6%。

为了确定AAII情绪调查与市场方向之间是否存在相关性, 当看涨情绪或看跌情绪是远离平均值的一个或多个标准偏差时,旋转旋转。然后他计算了s的表现&P 500 5 500在接下来的26周(六个月)和52周(12个月)期间。在情绪调查电子表格上提供了进行此分析的数据,不仅列出了调查结果,而且还可以跟踪S的每周价格数据&P 500 index.

表2来自文章的结果:

表2.情绪调查表现为逆势指标

情绪水平 数字
观察
平均数
S&P 500
改变
(%)
中位数
S&P 500
改变
(%)
% 的
一段时间
正确
逆势
(%)
6个月的表现
蒙>+3 S.D.从平均值
2.0
7.4
7.4
0.0
蒙>+2 S.D.从平均值
44.0
-0.7
0.3
48.0
蒙>+1 S.D.从平均值
167.0
0.8
2.9
34.0
蒙< –1 S.D. From Mean
212.0
6.9
6.2
80.0
蒙< –2 S.D. From Mean
16.0
14.0
17.7
100.0
bear>+3 S.D.从平均值
3.0
25.8
23.0
100.0
bear>+2 S.D.从平均值
50.0
2.8
5.3
60.0
bear>+1 S.D.从平均值
162.0
4.7
6.0
71.0
bear< –1 S.D. From Mean
211.0
3.8
4.5
26.0
bear< –2 S.D. From Mean
9.0
-5.5
-1.7
67.0
全部
1,319.0
4.0
4.7
12个月的表现
蒙>+3 S.D.从平均值
2.0
3.6
3.6
50.0
蒙>+2 S.D.从平均值
44.0
-2.0
3.6
48.0
蒙>+1 S.D.从平均值
167.0
2.4
6.3
31.0
蒙< –1 S.D. From Mean
206.0
12.9
14.3
84.0
蒙< –2 S.D. From Mean
16.0
20.7
21.7
100.0
bear>+3 S.D.从平均值
3.0
35.0
25.6
100.0
bear>+2 S.D.从平均值
50.0
3.1
14.3
60.0
bear>+1 S.D.从平均值
152.0
7.1
11.8
74.0
bear< –1 S.D. From Mean
211.0
7.7
9.9
24.0
bear< –2 S.D. From Mean
9.0
-4.3
4.8
44.0
全部
1,293.0
8.4
10.2
基于1987年7月24日,到2013年5月2日的数据。数字是圆形的。

旋转观察:

在考虑整个调查的历史时,既不常见也不高度的乐观表观与股价下降的股价高度相关。具有高于平均水平超过两个标准偏差的看涨情绪读数的44个时期随后是六个月的秋季&P 500只有48%的时间。平均六个月下降为0.7%。

非常高的悲观主义具有与更高股价相关的混合记录。在六个月的基础上,s&在看跌情绪读取超过两个标准偏差之上,P 500 500可以增加60%的时间。平均和中位数分别为2.8%和5.3%。在12个月的基础上,s&P 500升至60%的时间,平均收益为3.1%,中位数增长14.3%。价格远低于整个调查历史中实现的典型增加,尽管中位数增加大于典型的收益。

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美国的保证金债务 - 借入经纪账户证券的资金 - 已将其最高级别升至38.4亿美元,超过2007年7月的3810亿美元的最高峰根据纽约时报工作日’s 关闭图表:超额签名?。保证金债务作为GDP的比例尚未在2007年的高峰期,但它在过去50年之前仅超过了2.25%–2000年和2007年。底部小组显示,这些实例中的每一个都是大型绘图:

NYT保证金债务

关闭图表:超额签名?

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