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归档于2014年2月

来自Ftalphaville. ’s “这是坚果。什么时候’s the crash?” series:

我们争论Tesla不能在近期多元指标上重视,如传统汽车公司我们预计Tesla将从2013年至2016年将收入乘以2020年近30倍,达到2020年的近30倍,到2028年。因此,我们为我们的DCF选择了15年的时间范围,捕获模型S,型号X(以及顶帽衍生物)的全部成熟,以及其大众市场电动车辆的增加(第3型)。我们申请了一个11%wacc.范围为9%至13%。终端值,在中点计算10x EV / EBITDA占我们应用于我们PT的方法范围内的大约50%的DCF值。

新的基本案例:320美元的股价,意味着几乎40亿美元的市场资本化。

新的斗牛案,500美元/分享或超过一个估值$ 60bn。

Tesla在过去四个季度的销售:1.7亿美元。

特斯拉股价在同一时期:

三年来估计10倍。 11%wacc。终端值10x EBITDA / EV多倍。公牛。市场。疯狂。

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俾格米海中的7英尺:为什么要专注于平均水平模糊了真正的市场洞察力,lonnie和jacob来自Farnam Street Investments.有一个很棒的帖子目前缺乏股票估值的分散。上周的必然结果’s post on the P / E的极其紧密分配股票的股票&P 500(25年内最紧身)是有现在比过去25年的任何时间都少于P / ES的股票.

虽然2000年的股票市场高峰高于目前的市场(在Shiller P / E比率的基础上测量),P / E的更广泛的分布意味着2000年有许多便宜货目。雅各布和Lonnie写道:

当有很多便宜且昂贵的时候,即使平均值通常很高,周到的投资者也可以找到交易。

这正是我们在2000年到2001年所看到的。由于互联网的破坏性抵达,许多股票价格为月球,而有些股票实际上被遗弃。盛行的叙述是,新经济互联网股票是未来的浪潮,老经济股是最快灭绝的恐龙。这创建了一个具有历史新高平均价格的双层市场(1999年12月的Shiller P / E为44.2!),但底部提供了一种优化的优惠。下图显示了具有记录高分散的时间帧;这是一个难以置信的宽度范围的部落。

我们今天发现了哪种类型的市场?

回顾我们上面的分散图,我们目前在25年的低位,这意味着最便宜的10%的市场看起来像其他90%一样糟糕。如果您完全正常化收益,则使用25倍的Shiller Cape非常高的P / E非常高。价格昂贵且平均紧密包装,这意味着我们不应该期待在这里得到非常好的回报。事实上,我们已经越过的一些统计阈值,它是所有时间最五大的最危险市场之一。在这种环境中成为一个股票的英雄,这将是非常困难的。尽管2000年的市场平均水平高于今天,但2000年的时间框架提供了更好的狩猎地面。

雅各布和Lonnie得出结论:

价值投资者以忽略“宏观”的发展而闻名,并仅仅依靠自己的技能,作为自下而上的股票选择者。他们的研究深度通常是无与伦比的,但在考虑在分析中考虑更广泛的市场估值时,仍然存在普遍犹豫。我们通过历史与历史上不同点相比,我们认为这是一个错误的错误,而不是要注意当前的投资机会设定的样子。

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来自Tocqueville资金的大片’ Françoissicart.逆势投资流动性驱动的环境。 Tocqueville是一个“自下而上”的价值投资者:

个人股票选择占宏观意见,成为经济或市场。

这种方法通常过去一直被证明,因为价值投资者倾向于超过全部市场周期的大多数货币管理人员;这种优于在熊市期间已经实现的,而且失去了少于大多数。我相信的原因是声音很清楚:当股票销售接近其潜在公司股票的“内在”价值时,它不必非常远行寻找楼层。

好的逻辑,但它没有’T保护Tocqueville于2007年至2009年别人:

尽管这种“毫无疑问”逻辑,但大多数投资组合(包括一些标志性的价值投资者)被吞噬在歌手向下螺旋中,在2008年夏天和最终底部之间的雷曼兄弟失败之后2009年。

从2007年至2009年底部的总体53%下降的那一部分通常是不分青刺激 - 比我职业生涯所记住的更多,可能是1987年的一天崩溃的例外;但这种暴力但简短的市场集没有引发全球金融危机或经济衰退。

“But it’s a market of stocks”:

在讨论的这个阶段,经纪人通常会告诉你,“这不是股票市场,而是股票市场,”暗示在整体市场似乎大幅上的某个地方,即使在某处总是有吸引力的投资。虽然这是一个典型的销售俯仰,但它们通常是正确的。然而,这一次,我们可能必须更加努力地寻找那些有吸引力的投资。

高卫·克斯坦(Goldman Sachs)首席美国股权战略家解释说,投资者对“价值”的需求已经如此普遍认为,低估股票在2013年的增值率高12%。结果,s的分布&P 500 P / E倍数倍增倍数在至少25年内最紧凑,暗示基于估值的公司的分化较少。

“随着估值聚集在一起,我们认为有吸引力的相对价值机会有吸引力的相对价值机会,具有不同基本面的公司在非常相似的估值水平上交易。”

如果你’re难以找到被低估的股票,这是一些迹象’不只是你。目前的估值差较窄于2007年,当它比平时宽时,与2000年代初的鲜明对比。

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H TFarnam Street Investments..

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%D. 像这样的博主: